Сера — ключевой реагент при добыче урана методом подземного скважинного выщелачивания, которым работает «Навоийуран». В 2025 году этот компонент резко подорожал: цена выросла более чем втрое. Причины — мировой дефицит и одновременный рост экспорта серы из самого Узбекистана, что дополнительно сократило внутреннее предложение.
Результат не заставил себя ждать: затраты компании существенно выросли, а показатель EBITDA снизился до 7,7 трлн сумов, что отражает давление на операционную прибыльность.
Вместе с тем международное рейтинговое агентство S&P всё же повысило кредитный рейтинг «Навоийурана» — и вот здесь есть повод для оптимизма. Агентство приняло во внимание рост производственных объёмов компании, который компенсировал часть негативного эффекта от удорожания сырья.
Таким образом, «Навоийуран» оказался в ситуации, знакомой многим сырьевым предприятиям: производишь больше, зарабатываешь меньше — потому что расходы растут быстрее выручки. Насколько долго продлится ценовой стресс на рынке серы, пока не уточняется.
